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    首席經濟學家論市:中國經濟質量上升會帶來資本市場新機會
    時間:2019-07-08    被閱覽數:47      

    G20峰會后中美雙方同意重啟貿易談判,為市場重燃希望。

    美銀美林大中華區首席經濟學家喬虹7月4日在香港舉行的首席經濟學家論壇上表示,對于機構投資者而言,他們最為關注的是美聯儲的態度,“去年年底,美聯儲暗示今年將加息3-4次,這讓市場十分緊張,因此美國股市在去年12月出現大幅調整。但隨后美聯儲的態度出現了明顯逆轉,甚至在6月明顯轉向鴿派,這對股市有較大的利好。”

    花旗銀行中國區首席經濟學家劉利剛則指出:“美國經濟進一步下滑,貿易因素會使美國的股市發生更多的振蕩,要排除這個風險的話,今年年底前簽協議對美國是有好處的。”

     

    全球負利率橫行

    隨著美聯儲降息預期不斷升溫,全球主要市場利率再度下行。

    最新數據顯示,美國10年期國債收益率跌至1.95%,創2016年11月以來最低水平;英國10年期國債收益率跌至0.698%,創下2016年8月來的最低水平;德國10年期國債收益率跌至-0.394%,創下紀錄新低。

    交銀國際首席經濟學家洪灝認為,美國經濟出現衰退的風險可能小于市場預期,但是衰退表現出來的可能是經濟增長率放緩,“現在大家都明白負利率只是一個時間問題,由于利率走低,資產價格可以繼續走高。”他坦言,央行對于經濟形勢的錯判導致過遲地進行貨幣寬松,這是日本進入二十年衰退比較重要的原因之一。

    “水肯定要放出來,那就要看會流向哪里,股市、債券、商品?從承載量來看,目前做空股市很難賺錢,因為股市上行的動力遠遠大于下調的風險。由于沒有通脹,債券的收益率還將繼續下行。”他坦言。

    統計數據顯示,歐元區負收益率國債占比達55%,創下2016年8月以來最高。歐洲多個國家的10年期國債收益率已經跌至負數,成為“零下”俱樂部成員。

    然而,興業證券首席經濟學家王涵則認為,目前金融市場已經對貿易談判的前景有所反應,“但是我認為未來3-5年,隨著全球利率跌至零以下,可能再度上演紙幣危機。全球主要央行過去十年以來通過央行的信用來救經濟,但央行信用在某種意義上已經喪失。最近比特幣、黃金價格的暴漲,說明投資者在尋求另類資產來對沖紙幣體系的危機。”

    進入6月以來,黃金價格漲勢如虹,COMEX黃金期貨主力合約價格在6月末突破1440美元關口,創近6年來的新高。6月以來國際黃金價格已經累計上漲近10%,更重要的是,一舉沖破了盤整近四年的阻力位1360美元/盎司。

    下半年經濟亮點

    經濟下行壓力加大的背景下,中國的宏觀政策將何去何從?

    野村首席中國經濟學家陸挺表示:“我們現在面臨的問題是,投資的回報率在過去十年是明顯下降的,這是中國經濟面臨的核心問題。當務之急是要找到提高國內回報率的辦法,不論是增加地方政府的財政效率、還是財政紀律,這很關鍵。”

    他認為,近年來,投資回報率下滑主要由于大量投資分散在三四線城市,信貸和資源配置的效率較低,因此未來的發展重心應該逐漸轉移至中心城市帶動的城市群發展,從而帶動相關城市的基建、房地產投資。

    同時,他坦言,目前來看下半年的政策面臨較大不確定性,主要因為政府或會有“摩擦升級”和“摩擦不升級”的兩套應對方案。若“貿易摩擦升級”,則貨幣政策力度會較大,而財政政策上,發力力度或會加大,無論在舊城改造還是基建等方面。

    在匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌看來,寬松的貨幣政策仍有空間且短期內有必要性,一方面因為宏觀經濟數據降至低點,表明經濟下行壓力大;雖然中美雙方重啟談判,但關稅加碼風險猶存。現在有政策空間就可加碼,包括定向加準和財政方面多做基建等,在未來兩個月內都是可以期待的。

    屈宏斌表示:“更重要的是定向信貸寬松的政策,過去幾輪的信貸寬松主要的錢流到哪里?房地產、‘鐵公基’,這次政策目標有所改善,定在民營經濟、中小企業,這些都是一種改善。民營經濟可能是中國經濟下半年最大的亮點。“

    工銀國際首席經濟學家程實認為:“股市不是經濟增長的晴雨表,但是經濟增質的晴雨表”。他認為目前中國經濟增長面臨減速但質量上升的時期,隨著市場開放度提升,會帶來中國資本市場的新機會。他指出,圍繞中國硬核科技實力崛起和中國消費中心下沉兩大主題會是代表中國經濟未來10至20年增長的行業方向。來源:21世紀經濟報道


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